El cobre volvió a instalarse en el centro de las proyecciones económicas del Banco Central. El último Informe de Política Monetaria, correspondiente a septiembre, modificó al alza el precio de mediano plazo del metal, desde US$5,0 a US$5,6 por libra, elevando así la referencia que la institución utiliza para sus escenarios. La decisión se produce en un contexto en que el valor de la materia prima ha superado con holgura los US$6 por libra, impulsado por una combinación de factores que el propio instituto emisor desmenuza en su análisis.
Ese movimiento no es un simple ajuste técnico. El mismo informe revela que la economía chilena ha perdido fuerza durante el año, con caídas en el consumo y en la inversión. Para los próximos años, el Banco Central anticipa que la Ley de Reconstrucción impulsada por el gobierno comenzará a incidir en la inversión nacional a partir de 2027. En ese horizonte, la evolución del mercado del cobre cobra especial interés: la proyección de un precio más alto convive con una actividad interna que aún no encuentra piso firme.
LOS MOTORES DE LA DEMANDA Y LOS RIESGOS DEL ESCENARIO
Según el Banco Central, el alza del precio proyectado se explica por mejores perspectivas de demanda, sostenidas por la inversión ligada a la inteligencia artificial y por el componente geopolítico. Esos dos elementos han cambiado la manera en que el mercado evalúa las necesidades futuras del metal, que dejó de ser percibido solo como un insumo industrial para ser visto también como un material estratégico.
El instituto emisor, sin embargo, advierte que la proyección enfrenta riesgos relevantes en ambas direcciones. Hacia la baja, la principal amenaza es una desaceleración de la inversión relacionada con la inteligencia artificial, que enfriaría la demanda esperada. Hacia el alza, la sorpresa podría venir de Estados Unidos: si la sobreacumulación de inventarios que se observa en ese país no está asociada a la incertidumbre por los aranceles, sino a la decisión de mantener mayores existencias de un material crítico para la IA y para la industria de defensa, entonces la presión sobre los precios podría persistir durante más tiempo.
Ese matiz es clave para entender el comportamiento reciente del mercado. No se trata únicamente de un fenómeno especulativo, sino de la posibilidad de un cambio en la composición de la demanda. La distinción entre lo cíclico y lo permanente es, justamente, uno de los ejes del análisis que presenta el Banco Central en su informe.
EQUILIBRIO TRANSITORIO Y DÉFICIT ESTRUCTURAL DESDE 2029
En el plano físico, el Banco Central proyecta que el mercado mundial del cobre se mantendrá en equilibrio entre los años 2026 y 2028. Ese periodo contará con una demanda dinámica, que será acompañada por la recuperación de operaciones mineras actualmente detenidas, por la puesta en marcha de nuevos proyectos ya construidos y por la expansión productiva de faenas existentes. En otras palabras, la oferta tendrá margen para seguir el ritmo de la demanda durante algunos años.
La advertencia del Banco Central es que ese equilibrio será transitorio. Una vez que los proyectos en curso agoten su capacidad de expansión, la producción se enfrentará a restricciones crecientes. El envejecimiento de los yacimientos, la caída de las leyes minerales y la escasez de nuevos proyectos greenfield aparecen como los principales límites. En un contexto de demanda mundial creciente, esos factores derivarían en un déficit de oferta estructural a partir de 2029.
Ese diagnóstico tiene un correlato directo en la planificación de la industria. Si las proyecciones se cumplen, el mundo necesitará nuevas fuentes de suministro más allá de los proyectos actualmente en desarrollo, y esa necesidad se manifestará con mayor claridad en la segunda mitad de la próxima década. El informe del Banco Central no ofrece soluciones, pero sí entrega una hoja de ruta sobre los tiempos en que el mercado podría comenzar a sentir el estrechamiento.
ESTADOS UNIDOS, ARANCELES Y ACUMULACIÓN DE INVENTARIOS
El análisis del Banco Central también incorpora una variable que ha cobrado protagonismo en los últimos meses: el comportamiento de Estados Unidos como demandante de cobre refinado. La autoridad monetaria señala que ese país está acumulando inventarios de manera extraordinaria, un fenómeno que vincularía con la incertidumbre respecto de los aranceles que Washington podría imponer al metal.
Esa conducta ha tenido efectos concretos en el mercado mundial. Al adelantar importaciones para protegerse de una eventual subida de aranceles, Estados Unidos redujo la disponibilidad del cobre en otros mercados, lo que ha contribuido a empujar el precio global al alza. El Banco Central, a partir de un estudio, calcula que entre febrero de 2025 y julio de 2026 se almacenaron más de 1,2 millones de toneladas por sobre los pedidos habituales.
Ese volumen es relevante en sí mismo, pero lo es más por la conclusión que extrae el instituto emisor: una parte del valor actual del metal responde a una prima transitoria originada en esa sobreacumulación, y no necesariamente a los fundamentos de oferta y demanda de largo plazo. Si esa prima se disipa, el precio podría experimentar correcciones.
En ese sentido, el Banco Central advierte que los factores cíclicos y estructurales se están combinando de manera poco habitual. La perspectiva de un déficit de oferta a partir de 2029 convive con una coyuntura marcada por la acumulación de inventarios en Estados Unidos. Esa coexistencia exige leer con cautela las señales del mercado, tanto para quienes participan en el comercio del metal como para quienes toman decisiones de inversión de largo plazo.
El Informe de Política Monetaria de septiembre, de esta forma, no solo actualiza las cifras, sino que reordena el marco en el que se moverán las discusiones sobre el cobre en los próximos años. Con una economía local debilitada y una Ley de Reconstrucción cuyos efectos se esperan recién desde 2027, el país observa un mercado que promete mantenerse activo, pero también más volátil y con límites de oferta cada vez más visibles.
Fuente: Pulso, La Tercera
Documento original: https://www.latercera.com/pulso/noticia/las-proyecciones-del-banco-central-para-el-mercado-del-cobre-deficit-estructural-para-2029-tras-alza-de-demanda-y-mejor-precio/
Nota del Editor Fotografía referencial generada por Inteligencia Artificial.
Acerca del Autor
