El proyecto de ley con que el Ministerio de Hacienda busca reformar el mercado de capitales chileno modificará dos pilares del régimen vigente: la forma de acceder a la exención tributaria en la venta de acciones y el quórum exigido por la Ley de Sociedades Anónimas para las reformas más relevantes de una compañía. La iniciativa será presentada por el Ejecutivo este miércoles y fue anticipada el lunes al Consejo Consultivo del Mercado de Capitales, instancia a la que el ministro Jorge Quiroz expuso el detalle de la propuesta y transmitió su expectativa de que sea despachada por el Congreso en diciembre.
CONTEXTO DE LA REUNIÓN
La cita del lunes reunió al ministro de Hacienda con los integrantes del Consejo Consultivo del Mercado de Capitales, un órgano que reúne a actores relevantes del sector financiero. Uno de los temas clave para el sector financiero es la eliminación del impuesto a las ganancias de capital, materia que ha sido objeto de reclamos sectoriales desde la creación de la Pensión Garantizada Universal en 2022, cuando se estableció un gravamen de 10% para esa clase de operaciones.
Desde entonces, el sector financiero ha solicitado de forma reiterada volver a las reglas anteriores. La reforma que ahora se prepara busca avanzar en esa dirección, aunque con condiciones adicionales que modificarán el modo en que se entiende la presencia bursátil de un título.
CÓMO OPERA HOY LA TRIBUTACIÓN
En la actualidad, la venta de acciones queda sometida a dos regímenes distintos. Por un lado, las acciones sin presencia bursátil, esto es, títulos que, en menos del 25% de los últimos 180 días hábiles, registraron montos transados diarios de al menos UF1.000, quedan gravadas con impuestos generales que incluyen Primera Categoría y Global Complementario o Adicional, con una tasa que puede llegar al 40%.
Por otro lado, las acciones con presencia bursátil se gravan con una tasa de 10%, que también se activa por la sola contratación de un market maker. Este último régimen está programado para cambiar en enero de 2027, fecha en la que la tasa pasará a 0% según las modificaciones introducidas por la Ley de Reconstrucción.
El proyecto que presentará Hacienda aspira a ir más allá y transformar el mecanismo para obtener la presencia bursátil. De acuerdo con fuentes que asistieron a la reunión con Hacienda, la idea es que la presencia bursátil se acredite mediante un free float mínimo de 15%, lo que significa que al menos ese porcentaje de los valores no puede permanecer en manos del controlador de la sociedad.
Ese 15% coincide, según las mismas fuentes, con el porcentaje mínimo de flotación que exige el MSCI para incluir una acción en sus índices globales.
QUÓRUM SOCIETARIO EN LA MIRA
Otra de las medidas de la reforma se refiere a los quórum que la Ley de Sociedades Anónimas contempla para la adopción de ciertas decisiones de relevancia. La normativa actual exige el voto conforme de dos tercios de las acciones para llevar adelante modificaciones estatutarias, lo que incluye cambios de objeto social, aumentos de capital o la venta del 50% o más del activo de la sociedad.
Ese umbral elevado ha sido considerado históricamente como una garantía para los accionistas minoritarios, pues impide que un controlador imponga decisiones estructurales sin respaldo suficiente. Sin embargo, el proyecto reduce ese requisito a la simple mayoría, lo que facilitaría que una mayoría accionaria pueda aprobar las materias indicadas sin necesidad de alcanzar el nivel actual.
En el mercado sostienen que esta medida podría impulsar la liquidez de las acciones, porque los controladores no se verían forzados a mantener altos porcentajes de la propiedad para bloquear reformas o para negociar condiciones. La exigencia de dos tercios proviene de una época en que los controladores tenían una presencia dominante en el capital de las empresas, situación que ha ido mutando a medida que las participaciones se diluyen, en particular por el recambio generacional de las familias controladoras.
Quienes apoyan la modificación también señalan que la Ley de Delitos Económicos incorporó nuevas responsabilidades para los directores de empresas, incluida la sanción a quienes adopten decisiones que perjudiquen a los accionistas minoritarios. Esa normativa entregaría una red de protección adicional que antes no existía.
Con todo, la medida genera resquemor en parte de la industria. Un ejecutivo del sector afirmó que la iniciativa le da más flexibilidad al controlador, aunque reconoció que el requisito de los dos tercios ha protegido bastante a los minoritarios en las últimas décadas. La discusión sobre el equilibrio entre gobernanza y dinamismo del mercado quedará así en el centro del debate legislativo.
LAS OTRAS MEDIDAS DEL PAQUETE
Durante la reunión del lunes, el Ejecutivo también informó a la industria sobre el alcance de la iniciativa que se ingresará al Congreso. La reducción de la Tasa Máxima Convencional para personas naturales y la licitación de seguros asociados a créditos de consumo no serán parte del proyecto inicial, una expectativa que manejaban algunos actores del mercado.
Lo que sí se incluirá es la eliminación de la Tasa Máxima Convencional para los grandes montos destinados a empresas, una medida que había sido solicitada por el sector financiero. Además, el gobierno anticipó cambios a la ley de fraudes en medios de pago, entre ellos moderar la carga de la prueba que actualmente pesa sobre los emisores, quienes hoy deben acreditar la existencia de culpa grave o dolo para no responder ante un fraude. También se eliminará la prohibición vigente de contratar seguros contra fraudes.
El paquete considera la creación de un fondo con garantía estatal orientado a financiar futuros créditos hipotecarios para viviendas nuevas y usadas. El ministro Quiroz había adelantado la semana pasada que el instrumento apuntará a propiedades de hasta 6.000 UF y que contará con un monto suficiente para mover la aguja en el mercado hipotecario.
La combinación de incentivos tributarios, cambios en el gobierno corporativo y nuevas herramientas de financiamiento será remitida al Congreso para su tramitación legislativa.
Fuente: Pulso, La Tercera
Documento original: https://www.latercera.com/pulso/noticia/presencia-bursatil-y-el-quorum-de-dos-tercios-dos-modificaciones-al-mercado-de-capitales-que-presentara-hacienda/
Nota del Editor Fotografía referencial generada por Inteligencia Artificial.
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