LARRAINVIAL ANALIZA IMPACTO DEL CAMBIO A FONDOS GENERACIONALES
La Superintendencia de Pensiones publicó en consulta su propuesta de régimen de inversiones para reemplazar el actual sistema de multifondos por uno de fondos generacionales, el mayor cambio a las inversiones de las AFP en más de dos décadas. El diseño contempla diez fondos según la edad: un fondo inicial para personas hasta 35 años, ocho fondos intermedios para mayores de 35 años agrupados en cohortes de cinco años, y un fondo de consolidación para mayores de 75 años.
El Departamento de Estudios de LarrainVial calculó los posibles impactos de esta transición. Según su reporte, el nuevo marco de inversión resultaría algo más favorable para la renta variable local y los bonos soberanos, calificándolo como «marginalmente favorable». No obstante, el efecto sobre el peso chileno es menos claro. El informe agrega que, dada la magnitud del aumento de flujos impulsado por las nuevas cotizaciones de la reforma previsional, el impacto será favorable para todas las clases de activos.
IMPACTO EN ACTIVOS EXTRANJEROS
Al comparar los límites actuales de los multifondos con los propuestos, LarrainVial destaca una menor flexibilidad en la asignación de activos, especialmente en inversiones fuera de Chile. El fondo A mantiene más activos extranjeros de los que permitirían los límites para las etapas iniciales de los fondos generacionales, superando dichos límites en unos 3.600 millones de dólares. En contraste, el fondo E posee menos activos extranjeros de lo que autorizan los límites aplicables, quedando corto en unos 2.900 millones de dólares. Estas fuerzas opuestas se contrarrestan entre sí, y el resultado final dependerá de los cambios en la distribución por edad de los afiliados.
El estudio aclara que los volúmenes de transacciones en pesos chilenos han sido suficientes para absorber estas diferencias, demostrando la capacidad del mercado de divisas.
IMPACTO EN ACTIVOS LOCALES
En renta variable local, el fondo E presenta una subponderación y el fondo A está subponderado en renta fija soberana, lo que sugiere que una migración hacia los fondos generacionales podría generar presión compradora para ambas clases de activos. LarrainVial estima que el poder de compra resultante sería de al menos 800 millones de dólares en acciones y 1.350 millones de dólares en bonos soberanos.
El informe señala que estas cifras son meramente referenciales, basadas en un análisis estático que no contempla personas en multifondos que no les corresponden por edad ni cambios futuros en la asignación de activos.
Fuente: La Tercera
Nota del Editor Fotografía referencial generada por Inteligencia Artificial.
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