La reorganización de las sociedades Cascadas, el entramado a través del cual Julio Ponce participa en SQM, podría tener un efecto concreto en el principal índice bursátil chileno. Bice Inversiones estima que Pampa Investments, nombre que adoptó la ex Oro Blanco tras la junta extraordinaria de accionistas de junio, se incorporará al IPSA en septiembre.
La corredora difundió este martes un informe en el que analizó el resultado del proceso de simplificación societaria, el último hito de una reestructuración que redujo de seis a dos el número de compañías del grupo. En el documento, Bice aseguró que la nueva estructura genera ahorros, mejora la liquidez y fortalece el gobierno corporativo, además de actuar como un catalizador de valor al reducir el descuento de participación.
UNA REORGANIZACIÓN EN DOS ETAPAS
El plan, liderado por la presidenta de las compañías e hija de Ponce, Francisca Ponce, se ejecutó en dos fases. En la primera, Pampa Calichera fue absorbida por Oro Blanco y Nitratos se integró a Potasios. En la segunda etapa, Norte Grande y Global Mining fueron absorbidas por Oro Blanco, de modo que el grupo quedó conformado por esa sociedad, ahora denominada Pampa Investments, junto a Potasios.
La operación fue aprobada por la junta extraordinaria de accionistas celebrada en junio. Ese fue el paso final de un proceso que incluyó la fusión de varias compañías y el cambio de nombre de la principal sociedad del grupo, que pasó a llamarse Pampa Investments.
La reorganización tuvo como objetivo simplificar una estructura que durante años fue observada por su complejidad. La existencia de múltiples sociedades encadenadas generaba costos administrativos relevantes y descuentos en la valoración bursátil, ya que los inversionistas descontaban la participación de cada nivel societario.
Para Bice, la simplificación no solo redujo la carga administrativa, sino que también acercó el valor bursátil de la controladora al de su participación subyacente en SQM. Ese efecto se refleja en la caída del descuento de participación, que pasó de un promedio cercano a 50% en los últimos diez años a un 19% actual.
AHORROS, LIQUIDEZ Y GOBIERNO CORPORATIVO
El informe estima que Pampa Investments logrará ahorros totales en gastos generales y administrativos de aproximadamente US$1,5 a US$2 millones anuales, asociados a conceptos como patentes, asesores, auditorías y honorarios de la junta directiva. La reducción de gastos es uno de los efectos más directos que Bice identificó en su análisis.
La liquidez de la acción también muestra una mejora significativa, según el análisis de Bice. El volumen diario promedio negociado, medido por el indicador ADTV, pasó de US$0,4 millones durante los últimos diez años a US$1 millón en los últimos seis meses, excluyendo valores atípicos.
La entidad destacó que estos avances se explican por la mayor simplicidad de la estructura, que permite a los inversionistas evaluar con mayor claridad el desempeño del grupo y su exposición a SQM. Un mejor gobierno corporativo, sumado a una mayor liquidez, suele traducirse en un menor costo de capital y en una valoración más eficiente de los títulos.
LA META DEL IPSA
La proyección más relevante del informe es la eventual entrada de Pampa Investments al índice principal de la Bolsa de Santiago. «En este sentido, destacamos que Pampa Investments (Ex-Oro Blanco) se señala como la incorporación más probable al nuevo índice IPSA en septiembre, bajo la nueva metodología (MSCI)», concluyó Bice.
La nueva metodología, inspirada en los estándares del proveedor global MSCI, modifica los criterios de selección de las compañías que integran el selectivo. De concretarse el ingreso, Pampa Investments se sumaría a un índice que reúne a los títulos más transados y representativos del mercado local.
El descuento de participación, uno de los indicadores más observados por el mercado en este tipo de estructuras, ya habría disminuido sustancialmente. Mientras que en la última década promedió cerca de 50%, después de la reestructuración se ubica en 19%, lo que sugiere una valoración más eficiente por parte de los inversionistas.
Esa disminución es relevante porque el descuento de participación mide la diferencia entre el valor bursátil de la controladora y el valor de su participación en la sociedad subyacente, en este caso SQM. Cuando la estructura es muy compleja, ese descuento tiende a ampliarse; al simplificarse, el mercado valora más directamente el activo de mayor relevancia del grupo. La evolución del descuento será clave para evaluar si el mercado sigue otorgando valor a la simplificación.
IMPACTO LIMITADO DEL POTASIO
Bice también se refirió al denominado obstáculo del potasio, un factor que había generado dudas entre los actores del mercado. «Finalmente, con respecto al ligero obstáculo del potasio, observamos un impacto limitado, ya que no altera significativamente ni la eficiencia del grupo ni la exposición subyacente a SQM», comentó la corredora.
Con esa lectura, la entidad descarta que la situación del potasio comprometa los beneficios de la reorganización. La exposición a SQM se mantiene como el principal activo del grupo, y la estructura resultante permitiría que esa participación se refleje de manera más directa en el valor bursátil de Pampa Investments.
El informe de Bice se suma a la visión optimista que el mercado ha mostrado frente al proceso de simplificación de las Cascadas. La eventual inclusión en el IPSA representaría un hito para uno de los grupos empresariales más relevantes del país, que durante años operó con una arquitectura societaria particularmente compleja.
Fuente: La Tercera
Nota del Editor Fotografía referencial generada por Inteligencia Artificial.
Acerca del Autor
