La Comisión para el Mercado Financiero (CMF) cursó una multa de UF25.000, equivalentes a $1.024.793.750, en contra de Asesorías e Inversiones A&C SpA por lo que el regulador describe como cotizaciones ficticias ejecutadas en la Bolsa de Comercio de Santiago. La resolución imputa infracciones a los artículos 52 inciso primero y 53 inciso primero de la Ley N°18.045 de Mercado de Valores, y sostiene que la sociedad ingresó órdenes de compra y venta sin intención de transarlas, con el único propósito de mover artificialmente los precios de las acciones.
LA SANCIÓN Y LAS OPERACIONES
De acuerdo con el documento, las conductas reprochadas se materializaron en 34.038 operaciones con acciones realizadas entre el 13 de marzo de 2022 y el 12 de septiembre de 2024, con un beneficio estimado en M$860.062. El regulador precisó además que, entre el 4 de enero de 2021 y el 12 de septiembre de 2024, identificó una serie de operaciones recurrentes en las que A&C utilizaba órdenes o cotizaciones de compra y venta para obtener mejores precios que los ofrecidos por el mercado, sin ánimo de concretar transacción alguna.
El volumen involucrado no es menor. La CMF detalló que la sociedad opera de forma habitual en la Bolsa de Comercio de Santiago y que, entre el 1 de enero de 2021 y septiembre de 2024, invirtió en 61 títulos accionarios por un monto total de MM$2.295.400. Las órdenes eran ingresadas directamente por la sociedad a través de las corredoras BTG Pactual y Tanner.
EL MECANISMO DETECTADO
La resolución describe con precisión cómo operaba el esquema. En términos generales, consistía en el ingreso de órdenes a los sistemas bursátiles de calce automático de la Bolsa de Comercio de Santiago al mejor precio de compra o venta, con la particularidad de que esas órdenes no tenían como propósito ser calzadas, sino hacer variar artificialmente los precios reduciendo la diferencia entre el precio de compra o venta en favor de otras órdenes ingresadas por A&C en la parte contraria del libro.
Según el regulador, las primeras órdenes ingresadas buscaban inducir a terceros inversionistas a igualar o mejorar el precio ofrecido. Una vez lograda la reducción de esa diferencia, A&C procedía a eliminar las órdenes cuestionadas para evitar su calce, ya que su objetivo era únicamente alterar el precio de manera artificial.
La CMF añadió que el inversionista utilizaba órdenes cuestionadas de cantidad mayor a una acción en el 80% de los casos y de cantidad igual a una acción en el 20% restante, siempre al mejor precio de venta o compra vigente. Estas órdenes eran eliminadas pocos segundos después de obtenida la respuesta de terceros. En el 92% de los casos la orden se ingresaba cuando la orden cuestionada no estaba vigente, mientras que en el 8% restante ocurría lo contrario.
LOS ACCIONISTAS
Conforme a la escritura de constitución de 2017, los accionistas de la sociedad son la sucesión de Felipe Correa Orzzoli, con un 20,5%, y Naim Jadue, Alejandro Parraguez y Cristián Araya Fernández, cada uno con un 26,5%. Fuentes cercanas a Jadue explicaron que presentó su renuncia al directorio de la sociedad en julio de 2022 y que, desde hace más de un año, no mantiene participación accionaria.
EL PROCESO
El origen del caso se remonta a una denuncia que la Dirección General de Conducta de Mercado de la CMF presentó ante la Unidad de Investigación del regulador el 22 de noviembre de 2024. El 19 de marzo de 2025, esa unidad solicitó información sobre Asesorías e Inversiones A&C a Tanner y BTG Pactual, y la formulación de cargos se concretó este año.
Cabe recordar que a inicios de este año la CMF aprobó una interpretación general sobre operaciones que vulnerarían la prohibición dispuesta en el artículo 53 de la Ley N°18.045, que prohíbe la realización de transacciones ficticias. Ello se produjo a raíz de una serie de transacciones realizadas por Cristián Araya con títulos de Copec en marzo de 2025 y con títulos de CCU en septiembre.
LA VERSIÓN DEL TRADER
Sebastián García, uno de los traders y usuario de los terminales de bolsa de A&C, declaró el 11 de julio ante la CMF y reconoció que ingresó órdenes y que las canceló en un breve periodo de tiempo. Consultado sobre la lógica de esa operatoria, explicó que la primera intervención buscaba detectar mercado: afirmó que probablemente estaba comprando cuando una máquina se posicionó un centavo arriba, lo que lo llevó a eliminar la orden, y que luego la modificaba porque había un algoritmo participando, con independencia del precio.
García sostuvo que trataba de hacer negocio y que las máquinas no tienen espíritu de comprar o vender, por lo que forma parte del funcionamiento del mercado poner órdenes al otro lado del libro.
LA ADVERTENCIA DEL REGULADOR
En su resolución, la CMF concluyó que la realización de estas cotizaciones ficticias, su reiteración y su extensión en el tiempo ponen en riesgo el correcto funcionamiento del Mercado de Valores, lo que ha incidido en la confianza y la transparencia que se deposita en él.
Junto con ello, el regulador señaló que las manipulaciones de precios realizadas por la investigada han vulnerado la fe pública y la formación de los precios, afectando la confianza de los inversionistas, pues implicaron que en las operaciones reprochadas no se reflejara una interacción genuina de las fuerzas de oferta y demanda.
Fuente: Pulso, La Tercera
Documento original: https://www.latercera.com/pulso/noticia/cmf-sancona-a-inversiones-ac-ligada-a-cristian-araya-y-otros-accionistas-por-cotizaciones-ficticias/
Nota del Editor Fotografía referencial generada por Inteligencia Artificial.
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