AFP ALERTA POR EL ROL DE LA AUTORIDAD POLÍTICA EN LAS INVERSIONES PREVISIONALES
El presidente de la Asociación de AFP, León Fernández de Castro, puso el foco en un riesgo institucional que, a su juicio, sigue abierto en el diseño del nuevo régimen de inversión de los fondos generacionales: que las estrategias de inversión de los ahorros de los trabajadores terminen siendo definidas por la autoridad política. Lo dijo este miércoles en el ChileDay que se realiza en Londres, donde valoró el proceso de consulta liderado por la Superintendencia de Pensiones, aunque insistió en que se trata de un punto de partida y no de llegada.
APROBACIÓN CON REPAROS AL PROCESO DE CONSULTA
Fernández de Castro se refirió por primera vez al régimen de inversión definitivo propuesto por el regulador para crear los fondos generacionales a partir de abril de 2027. Destacó el proceso de consulta posterior a la entrega del borrador, que describió como un buen proceso, bien liderado por el superintendente, en el que el mercado pudo participar y revisar propuestas.
Según su lectura, el resultado dejó rangos más amplios de premios y castigos, mejores bandas de desviación, definiciones más claras en activos alternativos y una mejora real para los afiliados. La flexibilidad, agregó, permite gestionar mejor la transición.
Planteó, eso sí, que el esquema impone desafíos a las administradoras, porque la competencia en inversiones opera ahora con otra lógica: la estrategia se define ex ante, ofreciendo al afiliado un diseño de largo plazo, y después se mide ex post si se cumplió o no, con un sistema de premios y castigos y una rendición de cuentas sobre los resultados.
LOS DESAFÍOS PENDIENTES
El dirigente gremial enumeró los puntos que, desde su perspectiva, requieren correcciones. El primero son los mínimos exigidos por el regulador por cada clase de activos, que a su juicio pueden forzar o dirigir las estrategias de inversión. «A mí en lo personal no me gustan los mínimos. Un mínimo en una clase de activos es la llave para poder intervenir las estrategias de inversión», afirmó.
El segundo es la trayectoria, o glidepath, que consideró algo conservadora para los mayores de 50 años. Ligado a esto, mencionó la necesidad de que las AFP cuenten con instrumentos de renta fija de mucho más largo plazo para calzar las tasas largas, y de generar productos que permitan entrar en esas trayectorias extensas de pensión.
Como cuarto desafío aludió a los índices de referencia publicados recientemente por la Superintendencia. Sostuvo que el reto es tener índices replicables y, sobre todo, contar con varios de ellos, para que las administradoras definan estrategias sobre la base de una selección múltiple. Advirtió que la amplitud que se gana con rangos flexibles de premios y castigos se puede perder si los índices son demasiado rígidos o difíciles de replicar.
EL RIESGO INSTITUCIONAL
La advertencia más dura la reservó para el marco institucional. Recordó que la reforma sacó de la ley los límites, rangos y máximos que existían y los trasladó al régimen de inversión, de modo que la Superintendencia quedó con libertad para diseñar el esquema normativo. En ese contexto, alertó que la institucionalidad actual está apalancada con fuerza en la autoridad y que la autoridad política, más que el superintendente, cumple un rol relevante en la definición de la estrategia de inversión.
Si no hay referencias definidas por las AFP ni flexibilidad en los rangos, razonó, las estrategias terminan definiéndose políticamente. Frente a eso preguntó qué tipo de gobernanza se quiere para los regímenes de inversión que vienen, y abogó por una institucionalidad técnica, con un mandato claro en materia de pensiones, tomando como ejemplo el diseño del Banco Central.
También pidió que la Superintendencia cumpla un rol activo en la fiscalización y supervisión de los niveles de riesgo, y no intervenga en decisiones de inversión junto con la autoridad política. Recordó que el ahorro es de propiedad de los trabajadores y que la esencia del sistema es precisamente esa. Añadió que, si los afiliados se alejan del sentido de propiedad, resulta más fácil intervenir el ahorro y las decisiones. En esa línea, cuestionó las restricciones a la libertad de elección de multifondos y de administradora que existían antes de la reforma.
LICITACIÓN Y DESCALCE
Un punto aparte fue la licitación de afiliados, donde rige el silencio como consentimiento. Para el dirigente, eso implica intervenir en las decisiones de las personas, o al menos decisiones que no serán conocidas por ellas. Añadió que la primera licitación coincide con la transición a los fondos generacionales y compromete 25 mil millones de dólares, escenario en el que consideró natural que exista un descalce entre administradoras. Cualquier proporción de descalce tiene consecuencias: un 10 por ciento equivale a 2.500 millones de dólares y puede traducirse en varias semanas de ajustes en los mercados por la liquidación de activos.
Fuente: Pulso, La Tercera
Documento original: https://www.latercera.com/pulso/noticia/presidente-de-las-afp-alerta-por-potencial-riesgo-de-que-la-autoridad-politica-defina-estrategias-de-inversion/
Nota del Editor Fotografía referencial generada por Inteligencia Artificial.
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