La presidenta de la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), Catherine Tornel, expuso este miércoles cuáles son, a su juicio, las tres medidas más relevantes de la reforma MK4 que el gobierno ingresó la semana pasada al Congreso. Lo hizo durante su participación en un panel sobre mercado de capitales en la jornada del ChileDay que se trasladó a Londres.
LAS TRES MEDIDAS PRIORITARIAS DE LA MK4
Consultada al respecto, Tornel señaló que «si tuviera que elegir tres, la primera serían las modificaciones a la ley de fraudes, en particular el cambio del estándar de culpa grave al de culpa leve».
La autoridad justificó esa prioridad con cifras: la tasa promedio de fraudes se mantiene en torno a tres veces el nivel previo a la reforma de 2020 y 6,5 veces la tasa observada en la Unión Europea. Según dijo, el fraude socava la confianza en el sistema financiero y eleva el costo de prestar servicios financieros, lo que puede afectar el acceso, especialmente de los clientes más vulnerables. Por eso consideró fundamental «establecer incentivos y asignar responsabilidades de manera adecuada, manteniendo al mismo tiempo una sólida protección al consumidor».
Como segunda medida, la presidenta de la CMF destacó el Fonavi junto con el nuevo mecanismo de ahorro voluntario para la vivienda (AVV). A su juicio, esa combinación es especialmente potente, ya que puede favorecer tanto la inclusión financiera como el desarrollo del mercado de capitales.
En tercer lugar, mencionó la creación de la figura del gestor de inversiones para la industria de fondos. Explicó que separar la gestión de inversiones de otros servicios de administración de fondos, como ocurre en centros financieros internacionales del nivel de Luxemburgo, puede fomentar la especialización y las economías de escala, hacer más competitiva a la industria local y contribuir a profundizar el mercado de capitales.
Tornel resumió que se trata de tres medidas muy diferentes, pero que comparten un mismo objetivo: «mejores incentivos, mercados más profundos y un sistema financiero capaz de atender a más personas a un menor costo».
EL COMPROMISO DE HACIENDA CON LA TRAMITACIÓN
En el mismo panel participó el coordinador de mercado de capitales del Ministerio de Hacienda, Eugenio Symon, quien manifestó que el compromiso de la cartera es «primero, obviamente, que se apruebe la ley en el Congreso este año. Queremos finalizar el proceso este año».
Symon agregó que, si se le consulta por un tema adicional que personalmente está convencido de apoyar, ese sería la internacionalización del peso chileno. Según planteó, ambas agendas son complementarias, porque no se puede pretender tener un mercado de capitales internacional de verdad si sigue siendo difícil para los inversionistas internacionales que la moneda se pueda negociar, cubrir y liquidar.
LAS APERTURAS A BOLSA Y EL EXAMEN REGULATORIO
La presidenta de la CMF también abordó las nulas aperturas a bolsa registradas en Chile en los últimos años. «La regulación ciertamente no es la única explicación por la limitada actividad de ofertas públicas iniciales (IPO) en Chile», afirmó.
Detalló que las valoraciones de mercado, la liquidez, la base de inversionistas institucionales, las estructuras de propiedad, las condiciones macroeconómicas y las fuentes alternativas de financiamiento desempeñan papeles importantes. No obstante, sostuvo que la regulación es una de las explicaciones que el regulador tiene la obligación de examinar.
Ese análisis, precisó, incluye todo el proceso regulatorio: los costos y la previsibilidad de acceder a los mercados públicos, los plazos requeridos y las obligaciones continuas de las empresas que cotizan. En esa línea, comentó que la labor reciente de modernización de los mercados financieros refleja esa preocupación, y que están evaluando si los procesos para salir a bolsa pueden ser más previsibles, si los requisitos pueden ajustarse para ser más proporcionales en el caso de emisores más pequeños y si es posible simplificar ciertos procesos de registro.
Tornel añadió que cuando la evidencia demuestre que un requisito regulatorio genera costos o retrasos no justificados por el beneficio que aporta, se debe estar dispuesto a modificarlo. Recordó que a principios de este año eliminaron fricciones regulatorias que afectaban a los mercados de repos y de securitización, tras concluir que el marco normativo podía ajustarse para favorecer la liquidez y la profundidad del mercado, manteniendo las salvaguardias prudenciales adecuadas.
Finalmente, sostuvo que no intentaría cuantificar en qué porcentaje la regulación explica el problema de las IPO. Más bien, dijo algo más importante: sea cual sea la parte del problema atribuible a la regulación, la CMF debe estar dispuesta a identificarla y a abordar los aspectos que entran dentro de su competencia.
Fuente: Pulso, La Tercera
Documento original: https://www.latercera.com/pulso/noticia/las-tres-medidas-mas-relevantes-en-mk4-para-la-presidenta-de-la-cmf-ajuste-a-ley-de-fraudes-fonavi-y-separar-roles-en-agf/
Nota del Editor Fotografía referencial generada por Inteligencia Artificial.
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