El Consejo Fiscal Autónomo (CFA) advirtió que la aprobación del proyecto de ley que autoriza al gobierno a aumentar el endeudamiento público en 6.200 millones de dólares podría llevar la deuda bruta de Chile a un nivel cercano al 44 por ciento del Producto Interno Bruto (PIB) para el año 2026, alertando sobre los riesgos que ello implica para la sostenibilidad fiscal y para el costo del crédito en el mercado local.
La presidenta del organismo técnico, Paula Benavides, junto al vicepresidente Sebastián Izquierdo y el gerente de Estudios, Mario Arend, expusieron ante la Comisión de Hacienda de la Cámara de Diputados el análisis del CFA, detallando los fundamentos de la iniciativa, las presiones de financiamiento que la originan y las consecuencias proyectadas sobre la trayectoria de la deuda pública.
PRESIONES DE FINANCIAMIENTO IDENTIFICADAS
El CFA señaló que entre el Informe de Finanzas Públicas (IFP) del tercer trimestre de 2025 y el IFP del primer trimestre de 2026 se generaron mayores presiones de financiamiento. Estas se explican por cuatro factores: un mayor déficit efectivo, un mayor uso de los activos del Tesoro Público, mayores otorgamientos de préstamos netos y la diferencia por tipo de cambio nominal de las emisiones de deuda.
Además, el Consejo identificó presiones adicionales anunciadas en el propio proyecto, relacionadas con el aumento del nivel de caja requerido y con la necesidad de avanzar en la reducción del stock de deuda flotante. Estos elementos, combinados, configuran un escenario fiscal más ajustado.
IMPACTO EN EL NIVEL DE DEUDA BRUTA
Con la mayor autorización de endeudamiento solicitada para 2026, el gobierno emitiría 1.500 millones de dólares adicionales a los que ya se habían estimado en el IFP del primer trimestre de ese año. El CFA proyectó que en ese escenario la deuda bruta alcanzaría alrededor de un 43,4 por ciento del PIB. Sin embargo, si se considera un menor crecimiento económico, como el 1,7 por ciento estimado por la OCDE en junio de 2026, la cifra escalaría hasta un 43,6 por ciento del PIB.
Benavides advirtió que operar cerca de ese umbral o sobrepasarlo no es inocuo. Una deuda más elevada incrementa de manera permanente el gasto por intereses, un componente que ya muestra presiones crecientes. Además, puede presionar al alza las tasas de interés, encareciendo el crédito tanto para hogares como para empresas.
CAUSAS DEL DETERIORO FISCAL
El mayor endeudamiento solicitado responde principalmente al deterioro del déficit fiscal respecto a lo proyectado en la Ley de Presupuestos de 2026. El CFA observó que este deterioro se asocia, por una parte, a una corrección en la proyección de recaudación, producto de una menor recaudación efectiva durante 2025 y un recorte prudencial del rendimiento esperado de la Ley de Cumplimiento Tributario. Por otra parte, se debió a una corrección al alza en las proyecciones de gasto.
FUENTES DE FINANCIAMIENTO PERMANENTE AÚN PENDIENTES
El Consejo constató que la solicitud de mayor endeudamiento refleja que aún está pendiente la generación de suficientes fuentes de financiamiento permanente para solventar los gastos comprometidos. Entre ellas mencionó un mayor crecimiento económico, mejoras en la eficiencia y/o ajuste del gasto público, una menor evasión y elusión tributaria, y mayores ingresos fiscales.
Para cumplir con sus obligaciones, incluyendo las amortizaciones, el Gobierno Central deberá cubrir las nuevas necesidades de financiamiento mediante mayores niveles de endeudamiento, profundizar el uso de los activos del Tesoro Público —que ya se encuentran en mínimos históricos— o implementar un ajuste fiscal de mayor magnitud.
Fuente: La Tercera
Nota del Editor Fotografía referencial generada por Inteligencia Artificial.
Acerca del Autor
