Superintendencia de Pensiones publica el régimen de inversión definitivo para los nuevos fondos generacionales
La Superintendencia de Pensiones (SP) dio a conocer este martes, poco antes de las 20:00 horas, el régimen de inversión definitivo que regulará el funcionamiento de los nuevos fondos generacionales que reemplazarán a los actuales cinco multifondos de las AFP. Se trata de uno de los pasos más relevantes en la implementación de la reforma previsional de 2025.
El regulador calificó esta publicación como un hito clave. Los nuevos fondos generacionales comenzarán a operar el 1 de abril de 2027 y agruparán a los afiliados según su año de nacimiento, bajo una lógica de ciclo de vida en la que el riesgo de las inversiones disminuye de manera automática a medida que la persona envejece.
QUÉ SON LOS FONDOS GENERACIONALES
Los actuales multifondos A, B, C, D y E serán sustituidos por diez fondos generacionales. El primero de ellos estará integrado por afiliados de hasta 35 años; después habrá ocho fondos organizados en cohortes de cinco años y un décimo fondo para mayores de 75 años.
El diseño del régimen publicado por la SP contempla una trayectoria de inversión, conocida como glidepath, en la que el riesgo se reduce progresivamente. Para definirla, el organismo consideró los beneficios previsionales existentes, las características demográficas de los afiliados, la longevidad esperada, los supuestos de perfiles de cotización y las condiciones de mercado. Cada fondo contará con una cartera de referencia, que fijará la asignación estratégica de los activos y permitirá evaluar el desempeño financiero en cada etapa.
El proceso comenzó el 3 de julio pasado, cuando la SP puso en consulta pública un primer borrador del régimen. Este martes vencía el plazo para la dictación definitiva, y el organismo publicó el texto final cerca de las 20:00 horas.
EL NUEVO RÉGIMEN DE INVERSIÓN
El régimen definitivo incorpora disposiciones transitorias para que las AFP puedan adecuarse al nuevo esquema. Entre el 1 de abril de 2028 y el 31 de marzo de 2031 se aplicarán parámetros transitorios comunes para todos los fondos generacionales, incluida una banda de desviación de 400 puntos base anuales en torno al benchmark escogido. Además, en los primeros 24 meses de funcionamiento, la SP podrá autorizar plazos excepcionales para regularizar eventuales excesos en los límites de inversión.
La norma también establece once categorías de activos, organizadas en dos grupos: los activos de crecimiento y los activos de protección.
En el primer grupo se encuentran la renta variable nacional, la renta variable extranjera de mercados desarrollados y emergentes, la renta fija de alto rendimiento, la renta fija extranjera emergente y los activos alternativos. En el segundo grupo están la renta fija nacional de gobierno, la renta fija nacional corporativa con grado de inversión, la renta fija extranjera con grado de inversión y los activos de liquidez en moneda local.
Como novedad, la categoría de activos de protección incorpora ahora títulos representativos de mutuos hipotecarios, mutuos hipotecarios endosables, créditos sindicados y deuda privada asociada a sociedades titulares de contratos de concesión de obras públicas otorgados por el Gobierno de Chile, siempre que estos dos últimos instrumentos cuenten con grado de inversión.
CAMBIOS RESPECTO DEL BORRADOR
En comparación con el texto que estuvo en consulta, la versión definitiva amplía las bandas de desviación en torno al benchmark de cada AFP. Para el exsuperintendente de Pensiones Osvaldo Macías, el régimen flexibiliza en forma importante lo que se había presentado en la consulta pública inicial, y permitirá que las AFP diferencien sus portafolios y compitan por una mejor gestión de inversiones.
También se ampliaron los rangos de las categorías de activos internacionales y de activos alternativos. En el caso de los activos alternativos, se elevó el límite para las tres primeras etapas de los fondos generacionales, se eliminó el límite inferior exigido para los rangos y se creó un tope específico para activos de capital privado en las últimas etapas. Las comisiones globales máximas también fueron incrementadas.
Además, se incorporaron rangos de duración para los instrumentos de renta fija, con el fin de que las AFP puedan adecuar mejor sus carteras actuales.
CÓMO FUNCIONARÁN LOS PREMIOS Y CASTIGOS
El mecanismo de premios y castigos establecido por la reforma previsional, y que el régimen de inversión regula, busca alinear los intereses de las AFP con los de sus afiliados. El desempeño de cada fondo generacional se medirá mensualmente sobre un período móvil de 36 meses, comparando la rentabilidad obtenida con la de su cartera de referencia.
El régimen define bandas de desviación de entre 240 y 290 puntos base anuales en torno a la rentabilidad de la cartera de referencia. Si el fondo se mantiene dentro de la banda, la AFP no recibe retribuciones ni debe hacer aportes. Si supera el límite máximo, obtiene una retribución. Si queda bajo el límite inferior, la AFP debe realizar un aporte con recursos propios al fondo.
En cuanto a los índices de referencia específicos para cada categoría de activos, la SP informó que serán comunicados mediante resolución exenta y que podrán ser modificados por razones técnicas u operativas, con plazos de transición.
LÍMITES Y FLEXIBILIDAD
El régimen contempla un mecanismo excepcional de ajuste para responder ante circunstancias que puedan afectar la administración de los fondos. En casos calificados, la SP puede establecer, modificar, suspender o exceptuar temporalmente la aplicación de parámetros, límites, bandas, carteras de referencia o trayectorias de inversión. Las medidas deben ser ratificadas por el Consejo Técnico de Inversiones y por el Ministerio de Hacienda.
En materia de topes, existe un límite máximo de activos de crecimiento para cada fondo, que parte en 95% y disminuye gradualmente a medida que los afiliados se acercan a la edad de retiro. La inversión en instrumentos estatales puede llegar hasta 80% del valor total de los fondos generacionales administrados por una misma AFP, mientras que la inversión en el extranjero está sujeta a un máximo de 80% sobre la misma base, según los límites del Banco Central.
Los activos alternativos quedan limitados a un rango de entre 25% y 5% del valor del fondo, dependiendo de la etapa del ciclo de vida, con un sublímite específico para el capital privado. Para evitar concentraciones, la suma de las inversiones de un fondo generacional en instrumentos de capital y deuda de un mismo emisor, nacional o extranjero, no podrá superar el 3,5% del valor de ese fondo.
Fuente: La Tercera
Nota del Editor Fotografía referencial generada por Inteligencia Artificial.
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